新安热线摘     2012年房地产市场复苏明显，开发商合同销售额增长好于全国及一二线城市整体表现，公司间分化主要来自于所在区域市场差异和产品结构差异。

　　2012年全国房地产销售额增长10%，尽管仍低于2011年12.1%的增长，但自二季度以来呈现逐季回升态势，四季度单季同比增长达到22%，复苏趋势明显;一二线城市(40大城市)市场复苏更为明显，销售额增速达16.7%。

　　从“申万”重点跟踪的开发商来看，合同销售额整体增速达到33%，明显好于同业表现，我们预计今年仍将有26%的增长。开发商间存在分化，我们认为这一差异主要来自公司所在区域市场的差异和产品结构的差异，区域市场上行明显、产品以小户型为主的公司都获得了大幅增长。其中合同销售额增速高于50%的公司包括：南国置业、滨江集团等;增速在0-50%之间的公司包括：新湖中宝、世联地产、冠城大通等。

　　房地产行业全年净利润增速回升势头明显，重点公司整体增速达25.7%：申银万国对所覆盖的21家重点公司进行了预览，整体看全年净利润增速为25.7%高于前三季度的14.8%，回升势头明显。全年看母公司净利润增速超过20%的公司有13家(三季报仅7家)，同比下降的公司仅1家(三季报有6家)。

　　母公司净利润增长超过50%的公司有3家，占14%：分别为滨江集团(增长70%)、新湖中宝(增长70%)、南国置业(增长52%)。

　　投资建议：短期负面政策预期制约板块相对表现，静待政策预期明朗。近期，由于房价上涨再度成为焦点，同时“两会”临近，我们建议投资者关注舆论与政策导向，未来1个月，政策力度及其实施效果将成主导板块表现的核心要素。中期来看，假定政府不出台一刀切的政策，行业复苏格局将带来企业盈利的持续改善，产品适销对路，快周转的公司将受益明显，如万科A、保利、招商、华夏幸福、南国置业、金科和苏宁环球等。未来核心需要关注的风险是：中央调控政策进一步全面趋严以及大盘大幅下行带来的交易性风险。