近日，央行官网消息：央行宣布对普惠金融实施定向降准政策。央行发文称，根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。

凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

知名经济学家、著名房地产专家谢逸枫对此评论与分析：

一：关键时刻调控手软？扛不住了吧！定向降准的靴子终于落地了，2018年正式实施！因为关键时刻手软，也是合情合理的，为了中国经济“前进”。一股带着人民币香水味道的“洪水”扑面而来，点燃整个微凉的秋天，丰收的季节让人充满沉甸甸的欢喜。

二：背后究竟意味着什么？1.定向降准，意味着货币紧缩周期结束，进入中性货币政策基调，即使不代表着中国货币政策转向。2.定向降准，意味着房地产调控紧缩周期已近尾声，至少不可能大张旗鼓的不断全面加快调控加码，仅仅是定向调控而已，避免影响中国经济。3.定向降准，意味着房地产调控与降温，房地产业的大起大落不利于经济稳定。金融与房地产业的发展，是实体经济繁荣的保障。

4.定向降准，意味着金融加杠杆上升周期将会减速，已进入微调周期。5.定向降准，意味着中国楼市、股市、债市利好，房地产业、股市、债市仍是受益匪浅。6.定向降准，意味着房地产业、政府基建、制造业的投资+住房消费仍是中国经济的支柱产业，基础产业、先锋产业、主导产业，拉动经济增长的四大引擎器、火车头，中国经济发展模式与驱动力的转变需要时间与空间。

三：与上次降准有什么区别，为什么选择定向降准？这是自2016年3月1日以来，央行时隔18个月之后再次降低存款准备金率，不过与2016年3月的全面降准不同，此次央行选择定向降准，此次定向降准的实施，目的仍是引导资金脱虚向实，支持实体经济，特别是加大对小微企业的扶持力度。本次定向降准时间定在2018年，年内流动性间歇性紧张还会持续，杠杆策略还需慎重，但负债端风险不大，票息为王。

四：为什么定向降准？1.人民币兑美元的意外升值。2.企业、金融降杠杆。3.应对美联储缩表。4.稳定经济的防火墙，防金融、债务、经济风险。8月以来经济下行压力加大，地产和出口增速大幅回落，定向降准刺激小微企业，是另外一种稳增长的思路。5. 支持小微企业发展，弥补此前经济微观层面的“国进民退”。

6. 复苏实体经济，帮助中小企业度过风险。7. 同业业务激增，而同业业务主要在于大行、中小行结构性失衡严重，小行不得不通过同业业务获得资金。 8.目的在于对冲供给侧改革的负面作用，定向降准能对冲目前环保去产能政策、房地产调控加码等对宏观经济的影响。9.9月以来市场资金持续紧张，可能与财政投放不及时、汇率重新贬值外汇流出加大、季末MPA考核等原因有关，央行投放长期流动性有助于缓解资金紧张。

五：到底释放了多少钱？1.理论上：按照8月末146万亿的非银存款余额，以及银行体系20%的小微贷款占整体贷款的比例及截止2017年1季度末，中小金融机构存款规模为30万亿（存款总规模为160万亿），对小微贷款定向降准0.5%可以释放1500亿左右流动性。2.按照居民存款一百多万亿计算，降准0.5个百分点将释放约5000亿的流动性。3.按照大行全覆盖中小行在90%以上，该政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。

本次定向降准幅度大，保守估计释放大约7000亿流动性。4.有学者讲，覆盖面和普惠性更大。根据央行测算，政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行，相较此前标准，大中型商业银行或将受益更多。粗略估算本次定向降准效果低于1%的全面降准，释放流动性在7000至8000亿左右，主要原因依然在于外汇占款不再流入后基础货币投放偏低，超储率长期保持在1.2%左右。定向降准可适当缓解央行公开市场操作的压力。

六：全面降准可能吗？“定向降准”不是意味着“宽松周期”开启，对中国经济大水漫灌，而是结构性货币政策调整。有分析，近期地产限售城市持续增加，地产调控依旧全面趋严，在地产泡沫未消的背景下，相信不会有大水漫灌的政策出现，全面降准的概率仍低。定向降准应该看成是降准的一种替代，以鼓励那些积极支持小微企业的商业银行。在目前的背景下，全面降准是与去杠杆、防风险的目标有所冲突的。从某种意义来说，定向降准公布了，就意味着短期内不发生重大变化的情况下，全面降准将不会出现。

有分析，对于定向降准的初衷，市场一直有两种解读：1．全面降准的信号意义太强，只能用定向降准“暗度陈仓”，所以定向降准是变相放松。2．仅仅是为支持普惠金融，所以定向降准是中性政策。本次定向降准2018年实施，实际上否定了上述第一条的可能，证明上述第二条是正确的，对债券是市场不构成利好。此外，降准于2018年初实施，暗示在此之前很难再有全面降准或是定向降准的政策出台。

七：定向降准与楼市没关系？表面上不是针对房地产，二者之间不存在直接的对应关系。不过，要全面阻挡定向降准的钱或者资金流入房地产是不可能，因为房地产是拉动实体经济与金融业的上中下游产业最关键的一环，想绕过房地产业流入实体企业，是非常困难的。棚户区改造和货币化安置及调控影响到实体经济， 导致下行比预期快。

定向降准，利好楼市，间接利好房价。虽然没有与楼市直接联系起来，却可以起到对楼市火热推波助澜，到房价暴涨形成的火上加油的助推器作用。事实上，过去的定向降准，楼市受益很大。因为中国缺乏好的投资渠道与理财产品、金融产品、股市、债市、基金、黄金收益低，无法与房价上涨的收益相提并论。如果资金无处可去，楼市肯定会成为最大的储水池，吸钱器。

定向降准恐点燃部分城市的楼市，让楼市火热，房价反弹，因为货币、信贷的放松，疯狂的资金或钱，需要找火山的出口。楼市是货币、信贷最喜欢流入的领域，最容易引起楼市爆发的城市，特别是没有限购、限贷等政策与利率上调、首付加杠杆、消费贷等多的部分二线城市与三四线城市。因此，必须警惕楼市反弹、防止房价报复性上涨。

八：定向降准与其他市有关？一定程度上在短期有利于债市、股市、信托、基金。因债市、股市不稳定、低迷，利率不断创高，债市收入下降，股市波动大。一旦有流动性的释放，有利资本市场发展，特别是股市、债市等，可以起到雪中送炭的作用与效果。

在此次央行出台定向降准政策之前，国-务-院-总-理曾在9月27日主持召开的国务院常务会议上特别指出，要采取减税、定向降准等手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持。这也被外界认为是央行实施定向货币政策的一个重要信号。从2014年开启定向降准政策以来，几乎每次定向降准政策出台前，总有国务院或总理相应的表述，比如2014年4月25日、2014年6月9日央行政策宣布前的10天左右，均是国务院常务会议上明确提到加大涉农投放，加大定向降准措施力度等。

2017年9月30日，中国人民银行有关负责人就对普惠金融实施定向降准政策答记者问：

1、与原来的定向降准政策相比，此次对普惠金融实施的定向降准政策有哪些变化？

答：人民银行一直注重创新调控方式，在保持总量适度的基础上，适当发挥结构引导作用。运用差异化的存款准备金政策支持结构调整就是其中的一种探索，2014年即开始对小微企业和“三农”领域实施定向降准政策。特别是县域农村金融机构信贷投放集中在小微企业和“三农”领域，较早就享受了幅度较大的定向降准政策，其存款准备金率大幅低于全部存款类金融机构的平均水平，且满足新增存款一定比例用于当地贷款的达标县域农村金融机构，还可享受一个百分点的存款准备金率优惠。

此次对普惠金融实施定向降准政策，是根据国务院部署对原有定向降准政策的拓展和优化，以更好地引导金融机构发展普惠金融业务。一方面，原有定向降准的领域主要是小微企业和“三农”贷款，此次对普惠金融实施定向降准政策不仅覆盖了上述贷款，还将政策延伸到脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域贷款，政策外延更加完整和丰富。另一方面，对普惠金融实施定向降准政策还对原有政策标准进行了优化，聚焦真小微、真普惠，指向单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，政策精准性和有效性显著提高。

2、对普惠金融实施定向降准政策的考核标准为何分为两档？

答：对普惠金融实施定向降准政策保留了原有两档考核标准的政策框架。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点。这一标准基本适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况，有助于鼓励其将信贷资源持续向普惠金融领域倾斜。第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，优惠幅度更大。当然，这一档标准相对较高，只有在普惠金融领域贷款投放较为突出的商业银行才能达到，但这有利于建立正向激励机制，也属定向降准政策题中应有之义。

按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。由于2018年初对普惠金融领域贷款首次考核时将使用2017年年度数据，一些商业银行还可以通过在今年后3个月中更多地将新增或盘活的信贷资源配置到普惠金融领域从而满足考核标准，一些商业银行还可能从第一档进阶到第二档，政策的正向激励作用将得以体现。

3、对普惠金融实施定向降准政策是否意味着货币政策转向？

答：对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。下一步，人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为经济稳定增长和供给侧结构性改革营造良好的货币金融环境。